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央行全面降准0.5% 降准释放长期资金约1万亿

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发表于 2021-7-10 12:19:11 | 显示全部楼层 |阅读模式

中国央行全面降准0.5个百分点降准释放长期资金约1万亿元 货币政策稳字当头

路透北京7月9日 - 继周三国务院常务会提出适时降准后,中国央行周五宣布,7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。降准释放长期资金约1万亿元。稳健货币政策取向没有改变。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

央行在答记者问中提到,此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点,降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是,5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的,保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

“2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策,5月以后力度就逐渐转为常态,今年上半年已经基本回到疫情前的常态。”央行称,当前中国经济稳中向好,坚持货币政策的稳定性、有效性,坚持正常货币政策,不搞大水漫灌。

央行指出,此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

周三的中国国常会指出,针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性,增强有效性。适时运用降准等货币政策工具,进一步增强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。

2018年12月以来,国常会第六次提出降准或定向降准建议,在前五次相关建议后的八个工作日内,有四次实施了降准或定向降准(2020年6月17日提出后并无动作),定向降准释放流动性在1,000-5,500亿元,全面降准释放流动性在8,000亿元左右。

**全面降准不意味政策转向**

尽管中国政府在今年政府工作报告中明确提出政策不急转弯,中国经济亦在疫情后正逐步恢复,只是持续攀升的PPI以及国际大宗商品的上升正在挤压实体经济的利润。这或是中国此次降准的重要原因。但此次的全面降准并不意味着中国货币政策的转向。

“稳健货币政策取向没有改变”。央行明确表态称,此次降准的目的是优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。

一是在保持流动性合理充裕的同时,增强金融机构资金配置能力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构,有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

央行称,下一步将继续实施稳健的货币政策,坚持稳字当头,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,搞好跨周期设计,支持中小企业、绿色发展、科技创新,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

中国国家统计局周五公布,6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.1%,略低于路透调查预估中值的1.3%。6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨8.8%,与路透调查预估中值一致,自上月的逾12年半高点小幅回落。(完)
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发表于 2021-7-11 11:05:02 | 显示全部楼层

央行全面降准“放水”1万亿 一文读懂原因及影响

中国人民银行有关负责人表示,此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点,降准释放长期资金约1万亿元人民币。

据中国媒体“腾讯证券”7月9日报道,华西证券点评称,中国央行选择此次降准,基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准,后续进一步降准的可能性几乎为零 ,所以不认为中国国内货币政策转向,此次降准对A股市场的影响趋向于中性,“降准”预期落地,不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

中国央行研究员杨航认为,本次降准对A股可谓是个不错的利好,为前几天下跌迅猛的A股打下了较为可靠的强心针,也显示了政策层对股市的呵护之意。目前人民币汇率强势,通胀不高,而宽松货币政策有利于中国经济继续发展,故内部看货币政策没有收紧的必要。而美联储(Fed)退出宽松尚早,故中国货币政策也没有收紧的外部驱动因素。降准表明未来一段时间内担忧货币政策转向尚早。

英大证券首席经济学家李大霄表示,央行宣布降准0.5个百分点,其目的是为了保持流动性合理充裕,支持中小微企业发展,落实跨周期设计的政策导向,对稳定经济增长有重要意义,对稳定股票市场也有正面帮助。

对于为何要降准,中国央行表示,今年以来部分大宗商品价格持续上涨,一些小微企业面临成本上升等经营困难,中国坚持货币政策的稳定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精准发力,加大对小微企业的支持力度。

机构认为降准原因有三点:

1、由于疫情后预防性储蓄偏高,消费持续不及预期,导致经济偏弱。近期经济恢复动能衰竭,叠加疫情对局部地区干扰,政策有边际放松的必要。

2、在大宗商品价格上涨的背景下,上游对中下游企业利润挤占明显,中小微企业压力较大,需要降低融资成本缓解压力。

3、近期大宗商品涨价压力有所放缓,美国长期通胀预期见顶,政策层判断输入性通胀可控。国常会提及降准信号意义更大,说明政策重心仍在经济恢复,而非通胀,有利于引导市场政策预期。

国泰君安认为,未来美联储收紧的方向是确定的,但由于美国通胀预期走弱、欧美政策差导致的流动性外溢,美债收益率在近期出现持续地下行,而国债收益率却踟蹰不前。在真正转向前,为有效防范外部冲击,叠加经济下行因素增多,中国国内货币政策适度趋松,预留政策空间,以确保外部政策节奏变化不会对国内带来过大冲击,也是本次政策边际变化背后的一个因素。

安信证券及国泰君安等机构认为,此次降准对市场带来的影响包括四点。

1、实体经济:有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率,直接支持实体经济,减缓经济下行。

2、通胀:影响有限。基建温和反弹,同时地产严控背景下,降准难以对国内通胀火上浇油。当前生产价格指数(PPI)处于筑顶阶段,消费者物价指数(CPI)、核心CPI温和上行,年底尚不会触及货币政策阈值,通胀暂时不会成为风险点。

3、股市:此次政策表态降低了市场对于货币政策收紧的担忧,但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场仍然定义为整固期。市场大概率仍处于区间震荡。行业配置上继续推荐长周期高景气高增速的成长板块。(安信证券)

4、债市:历次降准对于债市影响明显,确认了短端流动性环境无虞。(国泰君安)

中信建投金融团队认为,降准首先降低的是银行负债成本,对银行是利好因素,通过降准为银行释放的负债成本都会让度至贷款端,但先降低银行负债成本的角度来看,明显不再是银行单边“让利”的政策思路。

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 楼主| 发表于 2021-7-12 12:23:24 | 显示全部楼层

中国6月金融数据超预期但存隐忧 全面降准落地之快出人意料

路透上海7月9日 - 中国6月金融数据整体全面超预期,但M1增速下滑显示微观经济动能不足。分析人士认为,虽然国内宏观经济整体向好趋势不改,但结构性隐忧犹存,伴随央行“力度和时点均超预期”的全面降准,意味着政策为对冲经济下滑风险依旧防患未然。

央行在降准的同时强调稳健政策基调未改,显示未来央行仍会在必要时进行逆周期调节,不存在政策全面转松亦不会收紧,预计政策还将“松紧搭配、张弛有度”。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩指出,社融增速11%和上个月持平,就是边际上没有继续的紧缩。但M1增速下滑,其实还是说明经济不太好。

“所以现在是微观在变冷,还是经济动能不太够”,他表示,此次降准也是预调,如果能稳住经济,后续政策还是稳健基调,若有需要再加码。

继周三国务院常务会提出适时降准后,中国央行周五宣布,7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。降准释放长期资金约1万亿元。稳健货币政策取向没有改变。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

央行周五同时公布,6月新增人民币贷款2.12万亿元人民币,高于路透1.8万亿的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.6%,亦高于此前路透调查中值为8.2%。狭义货币M1同比增长5.5%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1个百分点。

南京证券固收分析师杨浩认为, 信贷和社融规模看起来超预期,但结构上无明显亮点。主要增量来自于信贷里的票据规模;各项数据同比基本持平,个人中长期贷款还有点收缩。

“从此次降准来看,力度和时点超预期,可能是对冲经济下滑风险”,他表示,现在就看下半年城投和地产政策有无适度放松的可能,这是宽信用的立脚点。

6月社会融资规模增量为3.67万亿元人民币,高于此前2.87万亿元的路透调查中值,比上年同期多2,008亿元。

**央行降准后下周MLF做还是不做?**

6月金融数据全面超预期,但是为了对冲经济下行风险及降低融资成本,央行仍伴随降准同时而至。在央行强调稳健政策基调未改前提下,预计未来助稳经济仍张弛有度,而对下周MLF市场则亦存分歧。

兴业证券固收分析师罗雨浓表示,央行强调“稳健货币政策取向没有改变”,后面又说“经济稳中向好”,今天出的社融数据也印证了这一点,因此央行全面降准不代表货币政策转向,而是“结构性”地帮银行降成本。

他认为,因为降准可以降低银行的负债成本,然后通过银行让利给实体,帮助降低实体的融资成本,进而缓解大宗涨价给实体带来的困难,这就是“降准抗通胀”的完整逻辑。

中国国常会指出,适时运用降准等货币政策工具,进一步增强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。国务院总理李克强主持召开会议并指出,针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性,增强有效性。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出,6月信贷、社融表现强劲,国内信贷延续供需两旺格局,显示经济仍保持良好扩张动能。央行超预期全面降准,预计机构对MLF需求会有明显下降。从央行稳健政策基调看,下周不续MLF可能性存在,毕竟6月公布金融数据强劲。

“下周MLF估计不会续做了,不然投放量太大了。政策行稳致远,不太好让市场形成一致性的宽松信号,害怕加杠杆,累积新的债务风险。”杨浩亦认为。

路透统计显示,7月仅有一次MLF到期在15日,规模4,000亿元,为今年以来的单月高点。

不过亦有机构持不同观点。一银行交易员认为,下周MLF也不一定完全不续做,可能会少量象征性的做一些,因为还要为LPR提供利率基准,操作要保持连续性。

中国央行本周维持每日100亿元人民币的七天期逆回购操作,利率继续持稳于2.20%。全周转为净回笼600亿元,并创四个半月单周新高。分析人士表示,美联储释放即将政策收紧信号之际,国常会议再提降准,目的明显并非是开启新一轮宽松周期;而受大宗商品涨价拖累的下游中小微企业,恰是重点支持方向。

财通基金固收分析师郑良海认为,往后看,当前货币政策回归常态化和稳健货币政策取向并未改变,央行必要时会进行逆周期调节,不存在政策全面转松,也不会收紧,亦不表明进入持续性降准通道。

“对债市而言,降准的利好已基本消化,后市央行MLF操作料会相应缩量,鼓励资金脱虚向实,引导市场利率围绕政策利率波动的中心思想不变。”他称。(完)
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